Lettre BFC Banque Privée n°5

PAROLES D'EXPERT : STRATÉGIE DE CESSION DE SA PME p2 MARCHÉS FINANCIERS : UNE CORRECTION ESTIVALE CRÉATRICE D'OPPORTUNITÉS p3 BRÈVES JURIDIQUES ET FISCALES p4 INFORMATION & CONSEIL EN GESTION PATRIMONIALE N ° 5 SEPTEMBRE 2017 Éd i t o r i a l Chers Clients, L’été qui s’achève a vu consolider les indices boursiers, tant en Europe qu’outre Atlantique. Les marchés financiers ont été sensibles au ralentis- sement de l’activité ma- nufacturière américaine, tendance renforcée par la perception qu’ils ont eue d’une Banque Cen- trale Européenne moins accommodante et peu soucieuse de l’appréciation de l’euro. Pourtant, lors de sa réunion du 20 juillet, la BCE a bel et bien exprimé sa préoccupation d'une hausse excessive de la monnaie unique, laquelle serait susceptible de compromettre les effets bénéfiques de la politique monétaire très interventionniste qu’elle mène depuis janvier 2015. Elle a maintenu l’engagement de pour- suivre son soutien à l'économie. Le niveau de son intervention sera discuté à l’automne mais l’hypothèse la plus probable est l’annonce d’une prorogation de l’actuel programme de rachat de dettes (60 milliards d’€ par mois jusqu’en décembre), ce pour au moins six mois. Le taux de change de l'euro a réagi positivement à la publication de ces "minutes" de la BCE, touchant brièvement un plus bas de trois semaines face au dollar. Néanmoins, cette prise de position de la Banque Centrale met en lumière la difficulté de communiquer sur l’amélioration de la situa- tion économique européenne, tout en pilotant avec doigté le resserrement des conditions financières de l’Eurozone. Entre ces deux impé- ratifs, sa marge de manœuvre est étroite. Aux États-Unis, la Réserve fédérale est, elle, pré- occupée par la faiblesse de l'inflation. Certains de ses membres ont appelé à interrompre la hausse des taux des Fed Funds tant qu'il n'y aura pas de signes plus clairs sur la tendance. En outre, les déboires politiques de Donald Trump – tant internationaux que domestiques – jouent négativement sur les indices actions et sur le dollar. Ils compromettent sa capacité à réaliser ses promesses de campagne, notamment sur le plan fiscal et donnent lieu à des prises de bé- néfices sur des actions américaines chèrement valorisées. Ce contexte a généré un repli général des mar- chés et un surcroît de volatilité. En Europe tou- tefois, la tendance demeure positive. Les fonda- mentaux économiques, solides, ont permis aux entreprises de restaurer leurs marges et leur capacité d’investissement. Bien que les crois- sances de l’activité et des nouvelles affaires aient quelque peu ralenti en juillet, elles continuent d’afficher l’un de leurs plus hauts niveaux sur six ans. L’Indice PMI® Final IHS Markit Composite de l’Activité Globale dans l’Eurozone s’est inscrit à 55,7, signalant une expansion du secteur privé pour le 49 e mois consécutif. La Gestion sous mandat BFC Banque Privée avait anticipé une probable volatilité boursière dès avant l’été, dénouant certaines positions en vue d’assurer la liquidité des portefeuilles gérés. Sauf événement exceptionnel, nous n’anticipons pas de baisse plus importante des marchés et sommes en phase de réinvestissement, en opportunité, notamment sur des sociétés européennes peu sensibles au taux de change avec le dollar. Cependant, comme à l’accoutumée, le choix des valeurs est déterminant et l’expertise des gérants, plus que jamais, la clé du succès. En ce début de septembre, permettez-moi de vous souhaiter une très belle rentrée, avec une pensée toute particulière à l’attention de vos enfants et petits-enfants qui ont pris ou repris le chemin de l’école. Marc CHEYNET DE BEAUPRÉ Directeur de BFC Banque Privée BANQUE PRIVÉE B OURGOGNE F RANCHE -C OMTÉ BFC LETTRE B F C B A N Q U E P R I V É E B o u r g o g n e F r a n c h e - C o m t é